Management global des risques - Gestion et communication de crise

Parmi les produits les plus fascinants de ce nouvel arsenal financier : l’«obligation catastrophe». Une obligation est un titre de créance ou une fraction de dette échangeable sur un marché, et qui fait l’objet d’une cotation. La particularité des cat bonds tient à ce qu’ils procèdent non pas d’une dette contractée par un Etat pour renouveler ses infrastructures, ou par une entreprise pour financer l’innovation, mais de la nature et de ses aléas. Ils concernent un événement dont il est possible mais pas certain qu’il advienne, et dont on sait qu’il occasionnera des dégâts matériels et humains importants. Dès lors, il s’agit de disperser les risques dans l’espace et le temps, de manière à les rendre financièrement insensibles. Dans la mesure où les marchés se déploient à l’échelle mondiale, ces risques atteignent par la titrisation un «étalement» maximal.
Ce prodige de l’ingénierie financière a vu le jour en 1994, peu après qu’une série de fléaux au coût hors norme (l’ouragan Andrews en Floride en 1992, le tremblement de terre de Northridge en Californie en 1994) eurent obligé l’industrie de l’assurance à trouver des ressources nouvelles. Depuis, environ deux cents cat bonds ont été émis, dont vingt-sept au cours de la seule année 2007, pour un montant de 14 milliards de dollars.

« Les très grands comptes dits "jumbo," du fait de leur capacité financière, ont souhaité ces dernières années que leurs captives d'assurance interviennent davantage dans le transfert de leurs risques », relève Patrick de La Morinerie, directeur général adjoint d'AXA Corporate Solutions. Au-delà, les grandes entreprises envisagent d'autres solutions pour optimiser leurs programmes de protection. « Nous devons faire preuve d'imagination. Pourquoi une entreprise ne s'intéresserait-elle pas aux "cat bonds", par exemple ? » demande Anne-Marie Fournier, vice-présidente de l'Association pour le management des risques et des assurances de l'entreprise. En 2011, ERDF s'était ainsi couvert contre le risque de tempête en France grâce à des obligations catastrophes.

Le marché des Cat Bonds est en plein essor. Selon Moody’s, le volume mondial des émissions pour 2013 s’élève à près de 20 milliards de dollars, et le phénomène s’est encore accéléré au cours du premier semestre 2014. L’investissement a généralement bonne presse : il offre de bons rendements, et à ce jour, seules deux émissions ont donné lieu à la perte totale du capital (Kamp Re 2005 Ltd émis par Zurich Financial – suite à l’ouragan Katrina, et Cat bond Muteki 2008 émis par Munich Re – suite au raz-de-marée de Fukushima). Les règlements se sont d’ailleurs fait sans heurts entre les sponsors et les investisseurs.

Un nombre croissant de risques naturels sont maintenant couverts par ce mécanisme : ouragans, tremblements de terre, raz-de-marée, éruptions volcaniques… et même chutes de météorites ! Les assureurs ne semblent toutefois pas versés dans l’occultisme : aucune augmentation significative des émissions de Cat Bonds n’a été enregistrée à échéance de décembre 2012. N’aurait-il pas pourtant été prévoyant de se couvrir avec des produits structurés… contre le risque de fin du monde ?

Au total, les transactions ont atteint 7,1Mds de dollars (5,2Mds d’euros), montant très proche du record de 2007 (7,2Mds), selon ce rapport  publié par Willis Capital Markets & Advisory, la division marchés du courtier.